《港湾商业观察》施子夫
近期，山东胜软科技股份有限公司（以下简称，胜软科技）的港交所IPO获受理，保荐人为广发证券（香港）。
此次并非胜软科技首次尝试IPO，在此次递表之前，胜软科技还先后尝试北交所上市申请，不过后又主动撤回上市申请。
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核心指标下滑不少，业绩季节波动性明显
胜软科技是一家数智化解决方案提供商，致力于加速产业发展及转型。公司为大中型能源企业、制造业中小企业及公共管理机构提供从信息化、数字化到数智化建设的全链路解决方案。
根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收益计，胜软科技是中国智慧油气解决方案市场前五大参与者中唯一的独立解决方案提供商，并在中国独立智慧能源解决方案市场排名第二。
展开剩余86%从2022年-2024年以及2025年1-4月（以下简称，报告期内），胜软科技分别有113名、121名、160名及47名智慧能源解决方案客户，同期每名客户平均收益分别为约260万元、252.5万元、227.6万元及42.8万元；公司亦分别有84名、182名、187名及8名智能制造解决方案客户，同期每名客户平均收益分别为约26.2万元、34.3万元、35.9万元和3.67万元。
于往绩记录期间，胜软科技的收益主要来自向客户提供全链路数智化解决方案，包括智慧能源解决方案、智能制造解决方案及智慧城市解决方案。
从2022年-2024年，胜软科技的智慧能源解决方案客户数量由2022年的113名增至2024年的160名；新合约总数由2022年的374份增至2024年的433份。
得益于上述因素，2022年-2024年，智慧能源解决方案实现收入分别为2.94亿元、3.06亿元和3.64亿元，分别占同期总收益的2%、60.9%、69.4%。
于2025年1-4月，胜软科技的智慧能源解决方案实现收入为2009.7万元，占当期收入的比重为65.4%，所得收益及占比均较2024年末有所下滑，公司方面表示，主要是由于若干高价值项目仍在开发中，验收周期延长，导致收益确认递延。
另一边，从2022年-2024年以及2025年1-4月（以下简称，报告期内），智能制造解决方案实现收入分别为2199.6万元、6243.7万元、6718.2万元和293.7万元，占当期收入的5.6%、12.4%、12.8%和9.6%。
报告期内，智慧城市解决方案实现收入分别为7471.2万元、1.34亿元、9371.8万元和766.5万元，占当期收入的19.2%、26.7%、17.8%和25.0%。
于往绩记录期间，胜软科技以单独或结合其他形式等不同形式提供数智化解决方案，包括提供软件开发服务、提供综合IT解决方案服务、软件许可及提供其他信息技术服务。
报告期内，提供软件开发服务的占比分别为59.7%、55.0%、57.0%和44.7%；提供综合IT解决方案服务的占比分别为20.5%、24.5%、29.5%和24.7%；软件许可占比分别为7.2%、9.9%、3.4%和0.4%；提供其他信息技术服务占比分别为12.6%、10.6%、10.1%和30.2%。
整体收入层面，报告期内，胜软科技实现收入分别为3.91亿元、5.02亿元、5.25亿元和3069.9万元，净利润分别为3760.7万元、5366.4万元、5929.8万元和-2049.9万元，毛利率分别为41.4%、38.1%、37.1%和24.6%，净利润率分别为9.6%、10.7%、11.3%和-66.8%。
受业务季节性的特征，胜软科技的客户（尤其是国企、政府及公共机构）往往会根据其预算周期，在每年第四季度制定年度预算及采购计划，并启动招标程序，然后从下一年年初开始招标流程。项目执行一般在第二季度前后开始，且通常在大约一至六个月内完成。项目执行完成后，客户通常在当年的第四季度进行及完成验收测试，因此该期间的收益较高。
因上述因素影响，2025年1-4月，胜软科技的净利润由2024年末的正转负，毛利率较2024年末下滑12.5个百分点，净利润率较2024年末下滑12.2个百分点。
由于2025年1-4月产生的净亏损，胜软科技的权益回报率及总资产回报率也都出现由正转负的情况。报告期内，胜软科技的权益回报率分别为18.7%、22.0%、19.7%和-6.4%，总资产回报率分别为7.1%、8.7%、8.9%和-3.3%。
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前五大客户依赖明显，会计师事务所更换频频
由于大部分收益来自于向有限数目的客户销售，胜软科技的贸易应收款项及合约资产亦集中于少数客户，这使得公司面临客户集中度相关的风险。
报告期内，胜软科技来自最大客户的收益分别占期内总收益的64.9%、51.4%、51.6%及37.9%，前五大客户的收益分别占同期总收益的84.3%、64.3%、70.3%及73.5%。
与此同时，客户集中度过高也带来了财务上的账期风险。报告期各期末，公司的贸易应收款项及应收票据净额分别为3.18亿元、3.9亿元、4.62亿元和2.74亿元；贸易应收款项及应收票据总额分别为3.52亿元、4.33亿元、5.24亿元和3.26有意愿；亏损拨备分别为3405.8万元、4290.4万元、6254.4万元和5204.1万元，贸易应收款项及应收票据分别为278天、286天、333天1662天。
对于2025年1-4月贸易应收款项及应收票据周转天数大幅增长，胜软科技表示，主要是由于截至2024年末的结余较大，导致贸易应收款项及应收票据的平均值较大，因为公司通常会在每年第四季度客户验收后入账贸易应收款项及应收票据，而截至2025年4月30日止四个月确认的收益因公司的业务季节性而相对较低。
截至报告期各期末，胜软科技的贸易应收款项及应收票据以及合约资产总额的58.0%、50.8%、45.5%及25.1%分别来自各期的最大客户，而贸易应收款项及应收票据以及合约资产总额的68.5%、58.0%、55.5%及30.7%分别来自各期的五大客户。
胜软科技指出：若该等贸易应收款项及合约资产的付款出现任何重大延误，均可能对公司的财务状况及流动性产生重大影响。
由于在2022年贸易及其他应收款项走高，该年度胜软科技的现金流录得流出状态，报告期各期末，胜软科技的经营活动产生的现金流量净额分别为-777.9万元、2694.2万元、3077.6万元和4614.4万元。
账面资金方面，报告期各期末，公司期末的现金及现金等价物分别为4641.8万元、4888.6万元、4579.4万元和6726.9万元，未动用银行融资分别为3690万元、8010万元、2100万元和9040万元。
公开信息显示，2023年6月，胜软科技曾递表北交所，保荐机构为广发证券。在经过了三轮审核问询函后，2024年11月，北交所发布关于终止胜软科技在北交所上市审核的决定的公告，因胜软科技提交了撤回上市申请，申请撤回申请文件。
公开资料显示，2022至2023年，胜软科技共进行了3次会计差错更正，更正事项包括收入确认、成本费用跨期、通过报销形式发放奖金等，对各期净利润影响比例分为-62.24%、-15.34%、0.00%。
2023年8月，胜软科技及其实控人、董事长徐亚飞、财务负责人范勇因更正2022年中期财务报告中会计差错而收到口头警告的通知函。
2025年1月23日，胜软科技发布了2022—2023年会计差错更正的公告，公司表示产生差错的原因是会计判断存在差异。
外界还关注到，2015年-2018年，胜软科技的审计机构为瑞华会计师事务所。2019年，公司的审计机构变更为中审众环会计师事务所。2020年变更为北京国富会计师事务所。2021年胜软科技该聘立信会计师事务所为审计机构，并在此后审计了2021年-2023年胜软科技的年度报告。2024年年度报告显示，胜软科技的审计机构变更为信永中和会计师事务所。
2025年1月，在向港交所递表之前，胜软科技的审计机构变更为毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）。
著名经济学家宋清辉表示，资本市场、监管机构及投资者通常会高度关注IPO公司不断更换会计师事务所这一情况。一般而言，新任会计师事务所需要一定时间来熟悉公司的业务、财务状况并重新制定必要的审计程序，而频繁更换审计机构通常会大幅增加上市成本，暴露公司内部治理不佳等缺陷问题。对外影响投资者的信心，释放公司内部不稳定的信号，暴露治理问题，增加上市失败的风险。（港湾财经出品）
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